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强美元政策的利弊剖析 陈应良 （一） 引子 强美元政策始於克林顿任内，由前财长鲁宾提出，继任萨默斯仍然执行长达十年之久。布殊宣誓就任新总统以後，新财长奥尼尔仍然继续执行强美元政策。他几次谈话都提到强美元符合美国利益。认为美元强劲可推低进口货价，有助压抑通胀和令利率维持在低水平。 （二） 强美元的争论 对於美国制造商协会（NAM），商界圆桌会议等制造业、劳工及农业组织要求改变强美元政策，因为他们认为美元汇价被高估25-30%，降低美元汇价才有利美国出口，改善贸易赤字，但财政部官员均加以否定，坚守强美元政策。 除美国本身的工商团体学者外，跨国公司高盛、摩根士丹也要求美国财政当局放弃强美元政策，甚至前联储局长沃克尔亦认为美元有象征走软的需要。 在国际上英伦银行行长乔治、欧盟央行行长德伊森贝赤认为欧元被低估20%，副行长说，美元强使美国钢铁航空等业难於和欧洲竞争。但强美元有利美国吸引各国资金来补美国贸易赤字的缺口，避免股市急泻，所以要强撑美元汇价。 总之，美国的强美元政策在美国国内和国际均引起争议执疑。 其实，自由市场经济原则是等价交换，但价格常被供求关系，技术含量，人为因素，政府干预所影响或扭曲，出现合理利润和不合理利润如超额利润等争议。当今社会，货币也成为商品，可以在金融市场买卖、炒作。而汇价就是价格的一种体现。 （三） 建立公平合理的金融新秩序 美元一向被人认为是国际货币交换的标准，过去美钞是和等量黄金挂钩的，第二次世界大战结束前夕，成立国际货币基金组织（IMF），期後，美钞废除了金本位制，改为用外贸平价、多种货币议核，最後改为由各国中央银行定价，这样就常常出现被高估或低估，出现官价或黑市价，和本地货币与美元或多种货币挂钩的双货币多货币制的复杂情况。甚至引发国际金融炒家，阻击某些国家地区金融体系，赚取利差息差，制造金融危机的严重事件，可见，国际货币基金组织，有责任根据最新形势和出现的问题，制定公平合理的国际金融新秩序、新规则。 美国从2000年6月出现经济疲弱的情况，入春前後，连续减息六次，利率下调2.75厘，经济继续走低。美国GDP2000年第三、四季度为2.2%、1.1%，今年第一、二季为1.2%、0.7%。美国贸易赤字1999年为3070亿美元，2000年为3689.2亿美元，今年第一季为908.5亿美元。来往帐赤字方面，1999年为3315亿美元，2000年为4354亿美元。据评级公司反映，美国去年总国债5.6万亿美元。由於美国企业盈利第二季度出现十年来最大跌幅约16%，第三季度料下降12%，因此企业裁员减薪成为潮流，失业率由今年一月的4.2%升至4月的4.5%，新增失业人数超过百万。裁员和减薪对消费意愿会有影响，但由於减税，单身可获300美元，夫妇可获600美元，一半人花去或还债对消费会有增加，拉动经济。但美国工业生产数据却令人失望，2000年10 — 12月分别下跌-0.2、-0.3、-0.6%,转入2001年1至4月分别为-0.9、-0.4、-0.1、-0.3%，工业生产疲弱主要受商业设备、电器及金属制品产量减少有关。从上述不完全的数据可以看出美国总体上是步向衰退，虽然美国财经官员都用出口术去美化当前经济，但名不符实，坚持强美元，缺乏经济数据支持。 有人说，美国高估美元汇率，有压低其他货币价值之嫌，藉此吸取廉价产品，占取他国剩余价值，来平抑本国的物价，纵然可以得逞於一时，但难於长久。美股、美国资本开支及美元汇价中的泡沫终会暴破。市场运作自然会作出正确的抉择，出口术托市，总会暴露经济的本来面目。 |